和评理｜镇压我国必遭反制：美方自食恶果不怨别人
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经过以古法工艺和奢华品化运营为卖点，其出售毛利率根本安稳于41%，市盈率高达134倍，显着高于周大福、周生生等同行。2023年，其有四成产值外包出产。
操控老铺黄金67.66%股份的徐高超、徐东波父子，身家最高达912亿元，逾越王兴在美团的持股市值（806亿元）。其多个高管持股市值超亿元，“联想地产少帅”陈国栋、周大福、泡泡玛特、复星、腾讯等出资者也收成了百倍、数十倍不等的收益。不过，老铺黄金的股份高度会集，且在6月28日上市一周年时面对上市后最大数量限售股的解禁，股价或承压。值得一提的是，高盛4月宣布陈述上调老铺黄金方针价至976港元。
来历：新财富杂志（ID：xcfplus）
作者：刘鲜花
3月31日，备受瞩目的港股“股价一哥”老铺黄金（06181.HK），发布上市后首份年报。
2024年，老铺黄金完成出售成绩98亿元（含税），同比添加166%；完成净利润14.7亿元，同比添加254%；毛利率根本安稳在41.2%。到2024年底，其在15个城市开设了36家自营门店，每家门店均匀成绩逾越3亿元。
4月1日，老铺黄金2024年度成绩阐明会上，其创始人徐高超表明：“2024年，咱们国内单个商场的坪效远超世界珠宝品牌，并逾越大部分世界一线奢华品牌。”他还宣称：“10亿（店效）才是咱们的寻求”。
4月2日，老铺黄金股价再立异高，盘中最高抵达881港元/股，市值最高到达1461亿港元。
一股老铺黄金的价格，甚至比一克黄金还贵。
自2024年6月28日上市以来，老铺黄金的股价相对40.5港元/股的发行价已最高上涨逾越20倍，早已逾越腾讯控股本年547港元/股的最高价以及2021年698.6港元（前复权）的前史最高价，坐稳港股“股价一哥”位置。有二级商场出资人还将老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城、毛戈平称为“消费品F4”。
老铺黄金在本钱商场受热捧，缘于其线下门店大排长队购买的盛况。那么，老铺黄金何故走红，成为2025年的现象级品牌？其高添加能否继续？
01
市值超五大珠宝商之和，生长性跑赢奢华品牌
老铺黄金创建于2009年。在港股上市的6家珠宝公司中，不论比较1929年建立的周大福（01929.HK）、1934年建立的周生生（00116.HK），仍是1991年建立的冠城挂钟珠宝（00256.HK）、1996年建立的六福集团（00590.HK），老铺黄金都算是一家年青的公司。
而现在，其市值已逾越其他5家公司之和。这一生长速度，令人瞠目。
比照同行数据来看，2023年，老铺黄金的总收入为31.8亿元，净利润为4.16亿元；珠宝龙头周大福的总营收到达831.79亿元，净利润为47.14亿元。也便是说，老铺黄金的总营收缺乏周大福的净利润，但市值却比周大福高出超200亿元。
而比照周生生和六福集团，距离更为显着，老铺黄金的营收和净利润均缺乏这两家公司，但市值却是六福集团的13倍、周生生的25倍（表1）。
从市盈率（PE）来看，港股珠宝公司的中位值是19.65倍，而老铺黄金高达134倍，更是均匀值的近7倍，是六福集团的近20倍。
比照A股同行老凤祥（600612）和我国黄金（600916），这两家公司的市盈率均在14倍左右，老铺黄金是其近10倍。
表1：港股和A股首要珠宝公司的财务数据比照
36家店值1300亿？老铺黄金徐高超身家912亿，迫临美团王兴！出售月薪3万8，金子卖出2.3倍采购价，中式奢侈品来啦
2025年，老铺黄金成为现象级品牌，不只门店排队抢购，股价也大涨20倍，逾越腾讯，成港股“股价一哥”。经过以古法工艺和奢华品化运营为卖点，其出售毛利率根本安稳于41%，市盈率高达134倍，显着高于周大...
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股指——外部不确定性叠加国内经济数据回暖，股指震动分解
今天更新
今天三大指数坚持震动，到收盘，沪指涨0.38%，深证成指跌0.01%，创业板指跌0.09%。全商场成交额约1.1万亿元。
影响与总结
1.外部搅扰加深，美国阑珊预期叠加特朗普关税扰动，对股指的压力较大，股指存在回调危险，需留意买卖节奏。
2.今天发布的国内财新制造业PMI录得51.2，处于扩张区间，略超商场预期，叠加国内钱银财政方针的宽松预期，股指长时刻仍然有偏强预期。
3.短期尽管股指面对压力较大，但在方针支撑、新技能不断打破、国际形势改变下股指长时刻仍然看好，需求留意美国关税方针扰动以及国内经济复苏不及预期带来的危险。
陈晨
从业资历证号：F3082731
出资咨询证号：Z0018842
贵金属——全球关税不确定性叠加阑珊预期，黄金根本面偏强
今天更新
1.沪金主力涨0.89%。沪银主力跌0.87%。
2.美元指数涨至104.1左右，十年期美债收益率跌至4.17%左右。国际商场现货黄金价格涨至3133美元/盎司左右，现货白银跌至33.9美元/盎司左右。
影响与总结
1.美国阑珊预期深化，美国2月个人支出月率仅录得0.4%，不及预期，PCE中心物价指数年率录得2.8%，高于预期。避险心情下十年期美债收益率跌落，对黄金的约束削弱。
2.尽管现在美国通胀仍高，但阑珊预期下美联储降息预期仍在，利好贵金属。美联储戴利：2025年还有两次降息的合理预期。在钱银方针上需坚持张望心情，给各行业时刻习惯关税。
3.特朗普关税方针不确定性仍在，支撑贵金属价格。特朗普对等关税将在4月2日收效，所带来的不确定性较大。需求留意明日关税落地不及预期带来的黄金回调危险。
4.现在俄乌抵触平缓预期仍未实现，但特朗普关税预期及美国经济转弱现状，黄金根本面仍然偏强。
陈晨
从业资历证号：F3082731
出资咨询证号：Z0018842
焦煤——炼焦煤商场心情有所提振，大都煤矿发运状况有所好转
今天更新
1.2025年4月1日山西吕梁离石区域低硫主焦价格上涨50元/吨，提价后低硫主焦（A11 S1.0 V23 G80）履行出厂含税价1200元/吨。
2.2025年4月1日乌海商场炼焦煤价格上涨40元/吨，高灰低硫肥煤A15、S0.8、V32、G85、Y20、CSR65出厂价现金含税906元/吨。
3.2025年4月1日晋中商场炼焦煤价格上涨10元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1120元/吨。
影响与总结
近期炼焦煤商场心情有所提振，大都煤矿发运状况有所好转，煤矿库存压力有所缓解。部分中间环节贸易商及洗煤厂也是加大收购力度活跃入市，进一步推进炼焦煤商场心情回暖。需求端，尽管钢厂复产状况较为活跃，但终端需求持续性暂未清楚。后市仍需重视下流钢厂赢利水平缓钢厂钢材成交及去库速度。总的来看，炼焦煤现货商场持续暂稳运转。
刘双双
从业资历证号：F3076112
出资咨询证号：Z0018843
焦炭——商场心情有所回暖，现货端本钱支撑增强
今天更新
1.依据3月28日当周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产值64.13万吨，环比添加0.32万吨。焦企库存129.99万吨，环比削减4.96万吨。港口焦炭库存215.11万吨，环比添加7.01万吨。
2.依据3月28日当周最新数据，钢厂铁水日均产值237.28万吨，环比添加1.02万吨。钢厂焦炭库存可用天数12.72天，环比削减0.12天。钢厂焦炭库存668.12万吨，环比添加5.29万吨。
3.4月1日讯，唐山区域样本库房钢坯库存总量约83.34万吨，单日入库总量1.29万吨，出库总量3.05万吨。
4.据新闻，3月31日，南京市举办进一步促进南京房地产商场平稳健康发展有关方针新闻发布会。自2025年3月31日起，南京全市范围内撤销限售，产品住宅在获得不动产权登记证书后即可上市买卖，有用满意居民各类住宅置换需求。
5.国家计算局数据显现，3月份，制造业收购司理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续上升。
影响与总结
现在商场心情其实是相对纠结的。焦炭供需根本面小幅康复，高铁水下焦炭全体出货状况相对顺利。焦煤现货价格最近也呈现上升，焦炭本钱支撑力度增强。但终端钢材暂无亮眼体现，也使得跌时过久的商场底气缺少。短期来看，焦炭商场有所回暖，但持续性仍需求煤、钢上下流的合作验证。
刘双双
从业资历证号：F3076112
出资咨询证号：Z0018843
甲醇——伊朗设备逐渐发动，甲醇区间内震动偏弱
今天更新
1、本周（20250331-0401），西北区域甲醇样本出产企业周度签单量（不含长约）总计56400（5.64万吨），较上一计算日削减7100吨（0.71万吨），环比-11.18%。
2、下午江苏太仓甲醇商场基差略上升。下午，太仓现货商谈2555-2585元/吨之间出库现汇，短免基差+80~+90元/吨，小单基差95~+100元/吨；4上商谈基差+85~+90元/吨；4下商谈基差+85~+90元/吨；5下商谈+20~+25元/吨邻近。
影响与总结
根本面：跟着根本面伊朗设备的康复，海外开工逐渐上升，甲醇港口库存上涨的预期强化，引发价格日内的大幅动摇。今天甲醇价格小幅收涨，从根本面和技能面来看，今天也只能是个反弹，并不是行情改变的拐点；上星期库存数据显现港口库存和内地库存均降库，但港口库存跟着海外开工的康复，后续或许大概率进入被迫累库周期，对应的是库存的上涨和价格的跌落。中期需求重视港口库存的运转状况及其海外设备的改变。
刘双双
从业资历证号：F3076112
出资咨询证号：Z0018843
纯碱——纯碱跌至本钱线邻近，本钱支撑效果显着
今天更新
1、今天，沙河区域纯碱商场震动调整，价格无显着动摇，商场成交一般。现在期现基差报盘：沙河库提05-10，山东厂提05+30，河北交割库05-20，河南厂提05-40，内蒙古厂提05-300至320，青海厂提05-290。
2、上午，国内纯碱商场低位震动，商场成交重心下移。纯碱设备大稳小动，湖北双环降负运转，供给窄幅调整。业界心态欠安，对质料收购心情慎重，张望居多，多贱价按需为主。
影响与总结
根本面逻辑：跟着最近 纯碱价格的不断跌落，现在现已根本触及80%企业的本钱线邻近，本钱方面有必定的支撑。现货端看到跟着纯碱现货价格的不断跌落，产销率不断上涨，且伴跟着下流浮法和光伏日熔的安稳，重碱库存不断下滑，重碱需求不断改进。轻碱现在的需求跟着微观的企稳也在不断改进。综上所述，纯碱现在的价格有必定的支撑，短期以震动偏强的思路对待。
刘双双
从业资历证号：F3076112
出资咨询证号：Z0018843
白糖——白糖期货外弱内强，郑糖高位震动
今天更新
1.今天郑糖小幅走高。主力SR505合约收盘价6129元/吨，较上日结算价涨39点，涨幅0.64%。持仓削减1566手至313196手，成交量添加6.67万手至31.1万手，收阳线。
2.据我的钢铁网数据显现，4月1日白糖现货商场稳中上调。南宁区域一级白糖工厂货或库房含税车板价格6190元/吨，较昨日上调40元/吨，相较于SR505合约升水61元/吨。广西首要制糖集团报价6210-6220元/吨，遍及较昨日上调30-40元/吨，云南首要制糖集团报价5970-6020元/吨，较昨日上调30元/吨。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6250元/吨，较昨日上调50元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价5950元/吨，与昨日相等。
3.巴西甘蔗工业联盟Unica发布，3月上半月，巴西中南部区域甘蔗入榨量为182.8万吨，较去年同期的222.4万吨削减39.6万吨，同比降幅17.8%；甘蔗ATR为99.17kg/吨，较去年同期的109.96kg/吨削减10.79kg/吨；制糖比为30.12%，较去年同期的27.59%添加2.53%；产乙醇4.42亿升，较去年同期的3.67亿升添加0.75亿升，同比增幅20.43%；产糖量为5.2万吨，较去年同期的6.4万吨削减1.2万吨，同比降幅达18.75%。
影响与总结
近期巴西产区降雨必定程度缓解了之前干旱带来的减产忧虑，巴西钱银雷亚尔有所价值下降利于食糖出口，UNICA陈述显现新榨季已开端开榨，外盘有所承压。消息人士称，印度将不会约束糖厂出口本榨季答应的100万吨糖配额，这批驳了有关本年产值估量下降将导致政府约束海外出售的猜想。不过国际贸易流仍趋紧，短期5月下方空间估量也有限。此外4月中旬ICE白砂糖行将进入交割，4月底ICE原糖也将进入交割，商场动摇危险加大，重视资金面异动。国内方面，主产区进入收榨结尾，累库晚期，国产糖供给阶段富余。加工糖方面，3月加工糖厂连续开工，后期会添加商场供给，现在看数量仍有限。前两月我国食糖进口量地量且糖浆预混粉管控严厉，国内制糖集团暂时没有出售竞赛压力，挺价志愿较强。白糖期货外弱内强，估量郑糖短期高位震动。重视巴西产区气候以及外盘资金面动态。
王颖桂
从业资历证号：F03133339
出资咨询证号：Z0020896
棉花——美棉栽培意向面积低于预期，郑棉小幅上涨
今天更新
1.今天郑棉小幅上涨，主力CF505收盘价13590元/吨，较上日结算涨45元/吨，涨幅0.33%。持仓削减21397手至518366手，成交量添加724手至18万手，收阳线。
2.据我的钢铁网数据显现，4月1日国内现货棉花、棉纱价格回落。新疆产3128B棉花价14818元/吨，较昨日上调36元/吨，相较于CF505合约升水1240元/吨。下流棉纱方面，普梳C32S棉纱今天商场价格21354元/吨，较昨日下调31元/吨。
3.USDA陈述，到3月20日当周，2024/25年度美陆地棉出口签约量1.91万吨，比上星期低17%，较四周均匀水平低57%，同比降14%；其间巴基斯坦签约0.8万吨，越南签约0.43万吨，我国撤销签约0.61万吨。
4.昨晚清晨美国农业部USDA发布了2025年美棉栽培面积意向陈述，预估美棉栽培面积986.7万英亩，其间陆地棉面积估量为971万英亩，下降12%，美国皮马棉面积估量为15.7万英亩，下降24%。
影响与总结
外盘方面，昨晚USDA发布的意向面积陈述显现，2025年美棉栽培面积预估986.7万英亩，低于此前商场均匀预期，同比下降11.8%，陈述影响偏多。因为美棉弃收率的凹凸对产值影响有关键性效果，后续气候比栽培面积更重要，陈述落地后，商场将盯梢重视气候改变及栽培成长状况。国内商场，棉花供给增速放缓，商场进入去库存周期。我国对美进行关税反制后，美棉进口本钱提高，性价比下降，后期进口估量进一步削减。美国对华二次加征关税后，我国棉纺织、服装企业对接美出口溯源订单、履约前期合同的压力较大，因而纺企对美棉及其它产地外棉的消费需求不可避免下降。国内下流纺企新订单全体体现一般，长时刻订单有限，多体现短平快。部分纱厂降价促销，影响内地纱成交价格，下流多按需收购，收购建仓都体现慎重。4月初美国或将全面实施对等关税方针，全球贸易战日益剧烈，棉花消费远景忧虑，且棉花仓单3月有显着添加，主力5月合约接近交割或有仓单压力，郑棉短期估量弱势震动。
王颖桂
从业资历证号：F03133339
出资咨询证号：Z0020896
豆粕——栽培陈述根本契合预期，豆粕缺少利好下行
今天更新
1.期现货状况：今天豆粕2505合约收2804元/吨，跌26元/吨，跌幅0.92%。
2.国内外状况：
（1）天津港C&F价格4080交货价格，与上个买卖日比较相等；山东日照港C&F价格4080交货价格，与上个买卖日比较相等；广东黄埔港C&F价格4080交货价格，与上个买卖日比较相等；巴西大豆(4月船期)C&F价格433美元/吨，与上个买卖日比较下调5美元/吨。
（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)208美分/蒲式耳，与上个买卖日比较相等；美国西岸(4月船期)185美分/蒲式耳，与上个买卖日比较相等；巴西港口(4月船期)166美分/蒲式耳，与上个买卖日比较下调6美分/蒲式耳。
（3）北京时刻4月1日清晨，USDA发布栽培意向陈述，陈述显现：猜测2025年美国大豆栽培面积为8349.5万英亩，路透预期大豆为8376.2万英亩；2025年2月展望论坛猜测大豆为8400万英亩，3月意向陈述为大豆8651万英亩，终究大豆栽培面积为8705.5万英亩。
影响与总结
3月USDA栽培意向陈述根本契合预期，美豆虽有减产预期但近月巴西大豆供给压力仍然约束盘面。中美贸易战短期内显着晋级概率不大，对豆粕短期的实践供需影响有限。跟着时刻进入二季度，大豆到港添加，实际供给严重心情缓解，夏日巴西大豆大量到港，减弱新季美豆栽培面积的下降，后续不确定性加强，豆粕近月价格失掉利好，但远月进口本钱仍然有抬升或许。整体来看豆粕短期震动偏弱运转为主。
陈晨
从业资历证号：F3082731
出资咨询证号：Z0018842
豆油——USDA栽培意向陈述影响缺少，供给压力凸显约束豆油
今天更新
1.今天豆油2505合约收盘价为7992元/吨，涨0元/吨，涨幅0.00%。
2.全球油脂商场状况：（1）阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1073美元/吨，与上个买卖日比较上调21美元/吨；阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1044美元/吨，与上个买卖日比较上调25美元/吨。（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（4月船期）1015美元/吨，与上个买卖日比较相等；加拿大菜油（6月船期）995美元/吨，与上个买卖日比较相等。（3）船运查询组织ITS数据显现，马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1066477吨，较上月同期出口的1061765吨添加0.4%。
影响与总结
开斋节密布的假日到来，穆斯林国家棕榈油需求有望迎来增加，加上原油触底上升后，或许坚决印尼实施B40方案的决计，短期支撑棕油产地报价。中期来看，近期产地扰动缺少，但新作大豆栽培面积或下降，进口大豆供给端将逐渐由近强远弱转为近弱远强结构。替代品方面，棕油产地斋月完毕，棕榈油增产预期逐渐实现，上方空间有限。油脂板块短期豆油和菜油缺少显着上行动力，棕油受出口因调高出口税受限叠加生柴需求的或许好转，暂时仍然坚持板块较强，但跟着棕油增产执行，棕油价格或回落，到时可重视豆棕价差、豆菜价差的回归。
陈晨
从业资历证号：F3082731
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（转自：三立期货）
每日收评丨豆粕——栽培陈述根本契合预期，豆粕缺少利好下行
来历：三立期货股指——外部不确定性叠加国内经济数据回暖，股指震动分解今天更新今天三大指数坚持震动，到收盘，沪指涨0.38%，深证成指跌0.01%，创业板指跌0.09%。全商场成交额约1.1万亿元。影响...
美军空袭也门首都萨那 已致4死16伤
总台报道员现场自采图片据胡塞装备卫生部门音讯，当地时间4月6日晚间，美军空袭也门首都萨那舒欧卜区并形成人员伤亡。现在，逝世人数上升至4人，受伤人数上升至16人。美军现在对此暂无回应。（总台记者 张雨...